定增赚钱神话难续,鹏华广发华安基金定增踩雷

基金参与定增的浮盈超过21.7亿元,未到冻结期的以9月8日的市场价格计算,  这也使得今年增发市场整体破发率超过50%,这17只个股给基金造成的浮亏超过10亿元

  □本报记者 黄淑慧 上海报道

  上述基金公司高管指出,不少专户产品的投资决策由资金所有人做出,可能与公募基金不适用同一套的投研流程。也是在今年年内,个别基金公司推出类似阳光私募的定增专户产品,不过按照业内人士透露,这一类产品今年收益率并不可观,与频繁踩到雷股不无关系。

  这也使得今年增发市场整体破发率超过50%。尽管定增市场赚钱效应明显,但是不少机构仍然不可避免的屡屡踩到破发股。

  然而,当前市场低迷,增发股频频破发,这让一些基金人士对定向增发潜藏的风险心生警惕。同花顺统计数据显示,今年以来共有132家上市公司实施增发,共有61家公司的最新股价低于增发价,占比达到46%。虽然公募基金参与的整体破发率略低,显示出一定的个股选择能力,但是也存在个别情况下亏损幅度较大。

  弱市背景下,基金在定增市场逐利的热情未减。

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  李新江

  定增在弱市中所提供的赚钱效应,极大地激发了机构的参与热情。公募基金中,兴业全球基金、华夏基金、易方达基金等最为踊跃。2010年以来,兴业全球基金旗下共有8只基金参与了43次定向增发,总投资37.4亿元,浮盈超过6.5亿元。

  踩雷超过5只以上的就有多家基金公司,譬如华安基金[微博]踩雷大有能源(600403.SH)、神火股份(000933.SH)、航天机电(600151.SH)、西安民生(000564.SZ)和阳光照明等5只个股;鹏华踩雷内蒙华电(600863.SH)、七匹狼、日海通讯(002313.SZ)、烽火通信(600498.SH)和神火股份(000933.SZ)5只个股。

  据德圣基金研究中心统计,从2010年至今年9月初,20家基金公司的156只基金参与了70项定增项目,参与基金占基金总数的30%左右。统计收益时,若采取冻结期结束的以冻结期解封当日价格计算,未到冻结期的以9月8日的市场价格计算,则整个基金行业参与定增的浮动获利超过21.7亿元,定增的收益率为13.1%,取得了较好的正向收益。相比同时期上证指数下跌23.75%,基金行业在定增上获得了36.83%的超额收益。

  更为严苛追求稳定收益的社保基金组合似乎也无法独善其身,全国社保四零六组合和全国社保五零四组合被套天山股份(000877.SZ);全国社保五零二组合被套金发科技。前两只均为嘉实基金管理,后者由易方达基金管理。

  弱市超额收益来源

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  业内人士指出,随着参与者的增多,定向增发折价水平正在逐年缩小,因而超额收益也将被摊薄。此外,定向增发类股票存在禁售期,流动性风险不容忽视。虽然目前市场整体估值已处于历史低位,未来参与定增整体仍有机会,但需要更为谨慎地选择标的公司。

  12月25日,年内147只个股实施定向增发,其中73只个股复权后市价高于增发价格,占比49.66%。

  而私募排排网数据显示,参与定向增发的私募信托产品已超过50只。但据不完全统计,今年以来八成以上的定增产品均出现亏损。

  譬如7月3日发行的仁和药业,12月25日收盘价5.48元/股,相比8.10元/股的发行价下跌32.35%。广发、嘉实和易方达等基金公司扎堆布局,分别获配750万股、1000万股和1080万股,合计浮亏超过7500万元。

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  北京某基金研究人士指出,这是因为IPO暂停之后,基金参与一级市场投资的热情由新股转移到定增市场。

  具体分析近几年机构参与定增的表现可以发现,参与定增可以获得相对确定的绝对收益和相对收益。从绝对收益来看,多数情况下机构参与定向增发均能获得正的绝对收益;从相对收益来看,定向增发绝大部分时间都能跑赢指数。

  机构参加定增中,赚钱效应最高的为国金证券(600109.SH)和格力电器(000651.SH),浮盈比例分别达到53.18%和53.93%。前者获配榜单中,大摩华鑫、华安、兴业全球和中邮等基金公司分享殊荣,而后者获得了南方、中海、易方达基金[微博]和交银施罗德等基金公司的扎堆布局。

  对于弱市中的定增前景,兴业全球基金认为,定增的利润空间可能有所缩小,不过仍值得投资,在对折价率提出一定要求的前提下,可以保证投资的安全边际,整体而言仍是一个不错的品种。对此,兴业全球基金还形成了一套投资定增的策略,即根据不同的市场环境、行业和个股,将定增项目分成潜力类、折扣类和替换类等。

  博傻还是博弈

  在持续低迷的市场环境下,定向增发由于可能提供较为稳定的正收益,被视为弱市中的“赚钱机器”。2010年以来,越来越多的基金盯上了其中的掘金机会,基金参与定增的浮盈超过21.7亿元。然而,随着增发股破发频频,定增的高收益能否延续备受考验,一些基金人士对定向增发潜藏的风险也心生警惕。

  作为机构弱市“揽金”利器,扣除浮亏后,定向增发市场今年为各类投资人锁定近267亿元的浮盈。